维嘉资本传收购锐步安踏海外市场要进入狂突时代？

（原标题：传收购锐步安踏海外市场要进入狂突时代？）维嘉资本

据多家媒体报道，安踏集团拟收购美国品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）旗下的锐步品牌，且已完成资金交割。对此，安踏集团回应称：“不对市场传闻发表评论，建议以公司官方发布的信息为准。”

近期，有消息称，ABG方面在一份发给锐步授权经销商的备忘录中，对安踏的收购予以了否认。

如若安踏集团收购锐步成型，那么在安踏系的品牌版图上，锐步将是极不一样的存在。

安踏并购后的斐乐、始祖鸟、迪桑特、萨洛蒙等有显著共性——通过供应链重构、设计本土化及渠道精细化管理，将这些海外品牌在中国市场的价值最大化释放。

这些品牌的成功运营助力安踏集团已连续三年登顶中国体育用品市场。但放眼全球，安踏集团在海外的营收占比微乎其微，整体门店数量仅200多家。如果要成为“世界的安踏”，“海外”这条腿无疑需要强大起来。

那锐步有没有可能成为安踏反惯性的一条通路？即加大海外市场布局，让安踏所持有的品牌真正走上全球化道路，在海外站稳脚跟，实现“国内+海外”的双腿走路？

北京关键之道体育咨询有限公司创始人、CEO张庆认为，这需要看双方交易的是锐步全球所有权还是国内运营权。若是前者，将对安踏全球化战略形成有力支撑。尽管锐步近年业绩持续下滑，但在北美、欧洲等市场仍保有一定的品牌认知度，同时拥有具备规模的渠道资源。依托安踏自身的供应链优势及多品牌管理经验，有望助力其全球化战略的推进；而如果是后者，则是着眼于其品牌矩阵中的空白定位“健身+潮流”，创造增量。

英敏特中国品类总监顾菁表示，锐步是曾有过辉煌历史的老牌运动品牌，主打健身、跑步和篮球等“大众运动”领域，相比安踏主品牌，其受众定位又更偏向潮流和精英人群，可以形成有机互补。这项收购符合安踏多品牌、全球化的集团战略。

8月6日，经济观察报联系ABG方面，截至发稿维嘉资本，尚未收到回复。

锐步什么来头？

锐步成立于1958年，20世纪80年代迎来爆发式增长，曾与阿迪达斯、耐克并称为“全球三大运动品牌”，但近些年命运多舛。

2005年，阿迪达斯以38亿美元从英国Pentland集团（旗下拥有Speedo、Berghaus等品牌）收购锐步，这一价格创下当时运动品牌收购的历史最高纪录。彼时，阿迪达斯看重的是锐步在北美市场的占有率——其在北美运动鞋市场的份额达12%，且手握NBA、NFL等顶级赛事赞助合同。

1979年，锐步推出“Reebok Freestyle”，这是当时市场上首款专为女性设计的健身鞋，深受热衷健美操的女性消费者追捧，成为品牌爆发的起点。1989年，锐步推出Pump充气技术，通过手动充气调节鞋面包裹性，在篮球领域与耐克展开直接竞争。这一时期，锐步以“专业运动技术品牌”为定位，在健身、篮球等细分市场建立强认知，同时在女性运动领域积累了独特心智。

1990年前后，锐步开始着重强化时尚潮流属性，比如签约说唱巨星Jay-Z，与美国传奇说唱歌手50 Cent推出联名合作款。这一阶段，锐步逐渐转向“街头潮流引领者”定位，专业性能属性有所弱化。

2005年被阿迪达斯收购后，锐步陷入定位迷失。一方面，其在专业运动领域的资源（如NBA、NFL赞助合约）因阿迪达斯优先发展自身足球、篮球业务而流失，未能续签赛事合约；另一方面，在潮流领域，锐步推出的经典复刻款被质疑“缺乏创新”，未能突破圈层；技术研发上，也未见突破性成果。在2007年阿迪达斯零售总额的四分之一来自锐步，但到了2020年第二季度，锐步仅占阿迪达斯总销售额的6.4%。

2021年，阿迪达斯宣布以25亿美元将锐步出售给ABG，交易价格较收购时缩水超30%。ABG是美国一家品牌管理公司，旗下拥有40多个品牌（如Forever 21、Champion等），核心商业模式是通过品牌授权经营变现，而非自主生产或直营。加入ABG后，锐步的产品线，比如鞋类、服装、健身设备，被拆分授权给多家企业运营。

在中国市场，锐步由主营服饰零售与批发的联亚集团负责运营。2022年5月，联亚集团正式接手锐步中国业务，其策略主要集中在门店结构调整与成本严控等方面。据联亚集团公告，2022年、2023年、2024年，锐步在中国市场的门店数量分别为15家、30家、36家。由此可见，锐步的扩店节奏缓慢，此外，新开门店多集中在奥莱渠道，清库存压力较大。

锐步在中国市场已连续多年亏损。据联亚集团公告，2024年，其收入较2023年减少19%，主要受中国零售市场消费疲软、本土品牌竞争加剧影响；2023年至2024年，锐步在中国市场持续亏损。从目前来看，联亚集团对锐步采取的策略核心是止损而非增长维嘉资本，动作集中在通过奥莱渠道清库存、严控人员与营销投入等方面。

联亚集团在2024年年报中明确提及，正评估调整锐步特许经营权安排，可能缩短合作期限，反映出对其长期价值的疑虑。

张庆指出，近几年，锐步在中国市场的价格策略有些向低端靠拢，这对品牌本身带来一定的损害。目前，锐步的品牌标签聚焦在专业健身和复古潮流两个方面，这对于安踏现有的品牌矩阵，是一个空白点。

锐步或将担任的角色

锐步虽几度易主，但其在欧美市场仍然具备较好认知度。

美国一家零售商业洞察平台Retail Boss（零售老板）2024年发布的美国运动服装品牌知名度排名显示，耐克、阿迪达斯、彪马排名前三，乔丹和锐步并列第四。该报告指出，锐步近期通过发布复古款和健身系列实现品牌复兴，拥有一批忠实拥趸。

目前，在公开渠道未查询到锐步在全球市场的具体营收表现，不过，ABG在2024年发布的中期业绩新闻稿中曾提到锐步利润飙升带动公司整体利润增长。该公司2024年上半年实现利润1.76亿美元，同比增长416%。

资料显示，2025年2月，ABG与Galaxy Universal达成协议，后者被授权运营锐步在美国的鞋类业务、零售门店和电子商务。Galaxy Universal是一家专注于运动、健身、户外等品类的品牌管理公司，在80多个国家拥有60000个销售点。锐步在欧洲和英国的业务则被授权给了Galaxy Universal与Batra Group共同成立的合资公司。资料显示，Batra Group管理着25个品牌，拥有400多家合作伙伴，覆盖5000多个零售门店。

目前来看，锐步在海外市场的表现要优于国内。

尽管安踏对收购锐步的传闻不予置评，但也未直接否认。安踏近年来通过“多品牌战略”快速扩张，旗下已有专业运动（安踏、迪桑特）、户外运动（萨洛蒙、始祖鸟、狼爪）、时尚运动（斐乐、可隆）等多个条线。

2024年，安踏集团延续增长势头，全年营收同比增长13.6% 至 708.26亿元，连续三年稳居中国运动鞋服市场首位。欧睿数据显示，安踏集团在中国市场份额进一步扩大至 23%，领先第二名耐克（20.7%）和第三名李宁（9.4%）。

不过，安踏集团在海外的业务占比仍较小。2024年财报显示，安踏品牌、斐乐、迪桑特在海外共有超过240家门店，而上述三个品牌在全球的门店数量共有超过8600家，安踏集团旗下门店总数则超过12000家。

近两年，作为安踏集团两大营收主力的安踏品牌和斐乐均出现增速放缓。2022年至2024年，安踏品牌的增长率分别为15.5%、9.3%、10.6%；斐乐的增长率分别为-1.4%、16.6%、6.1%。安踏集团持股的亚玛芬体育的增长率则分别为15.7%、23.1%、18%，但其实增长也同样由中国市场撬动。根据 2024 年财报，亚玛芬全球总营收达51.83 亿美元，其中大中华区收入12.98 亿美元，同比增长 53.7%，占比25.1%，而国外市场的增速仅有5.1%。2020年至2024年，大中华区市场占比由8%增长至25.1%。

在成功运营斐乐、迪桑特等并购品牌后，市场对安踏的期待已从并购品牌的本土化运营延伸至全球拓展能力。安踏集团在财报中也表示，以深耕中国和布局海外两条腿走路。

ABG当时收购的价格是25亿美元（目前约178亿元）。2024年年报中，安踏集团的现金及现金等价物是113.90亿元，前不久安踏集团还刚以2.9亿美元收购了狼爪。如果是锐步全球品牌所有权，结合目前锐步在欧美市场的复兴表现，若交割金额超越当时25亿美元价格，安踏集团或稍显吃力。不过，此前收购亚玛芬时，安踏采用的是联合多家财团的方式，也不失为一种路径。

零售独立评论人马岗认为，安踏集团通过收购海外品牌，一方面为其进军高端市场提供了助力——这也是近年来诸多本土品牌寻求向上发展的新路径；另一方面，这也是一种 “借船出海” 的有效方式，运用 “产业+资本” 的模式撬动更广阔的海外市场。

如果安踏瞄准的是锐步在国内的运营权，锐步同样特殊，复古潮流是安踏品牌矩阵中缺失的。顾菁指出，品牌面对的运动消费者是一个庞大而多元的群体——从健身爱好者到专业运动员，从追求外形管理的年轻消费者到关注健康老龄化的中年及以上群体。从这一角度看，安踏的多品牌战略也契合了中国市场的消费趋势，满足了日趋多样化的消费需求。

8月4日，经济观察报联系安踏集团方面，对方表示，不对市场传闻作出评论。

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